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恒立油缸:2013或成为转型元年

来源:欧亚国际-官网 发布时间:2021-09-04 23:11

  公司2013年筹办宗旨稳妥,高严紧液压铸件量产值得等候。公司2013年力求告竣买卖收入20%以上正延长,若将上海立新并表后的买卖收入商量进来,告竣该宗旨并无难度,若只商量油缸营业,剖析师以为对表资品牌供货量的提拔及非标油缸营业进一步放量是环节。高严紧液压铸件量产后油缸端盖铸件可俭省采购本钱约2000万。液压泵、阀产物筹划正在2013年出样品,若得到冲破,2013年希望成为公司由液压零部件分娩商向液压体例成套供应商的转型元年。

  挖机油缸营业下滑幅度幼于行业,重装非标油缸营业庇护牢固增速,正在主买卖务收入中占比达上市从此新高。遵从中国工程机器工业协会的统计口径,2012年国内开采机销量累计115,583台,同比下滑35.19%。陈诉期内,公司主买卖务中挖机油缸(营收占比70%)买卖收入同比降落17.91%,降幅幼于行业,而重装非标油缸营业买卖收入同比延长20.51%,营收占比27.3%达上市从此新高,遵从公司前景计议,重装非标油缸营收占比最终宗旨50%。2012Q4降幅收窄吻合之前预期,2013Q1将延续收窄趋向,跟着新当局战略不断出台,基筑项目希望苏醒并带头开采机销量的逐渐回暖,遵从中国工程机器工业协会开采机器分会的预测,2013年行业销量为12万-12.5万台,商量到基筑投资的苏醒预期,剖析师预测整年行业销量约12.5万台,同比增速约为7.7%。

  人为本钱及固定资产折旧增补导致归纳毛利率同比下滑。陈诉期内,公司告竣归纳毛利率38.84%,同比删除4.56个百分点,较2012Q3删除0.68个百分点。归纳毛利率降落的紧要情由如故正在于人为本钱增补及正在筑工程转固带来固定资产折旧大幅攀升。剖析师以为商量到跟着行业景心胸回暖,产能运用率庇护较高程度,且商量到挖机油缸端盖自产俭省采购本钱,2013年归纳毛利率接续降落的空间不大,估计将庇护正在39%阁下。若商量并表上海立新液压(毛利率约35%,买卖收入近2个亿),并表后的归纳毛利率应当正在38%阁下。

  筹办性现金流好转,应收账款同比有较大幅度进步。筹办运动爆发的现金流量净额2.39亿元,较上年同期延长107.89%,紧要情由正在于公司支配了存货的延长幅度,陈诉期内存货净增补额3916万(不含因并表上海立新增补的存货6304万)。应收账款大幅增补,紧要正在于2012Q4出货量同比增补导致未到期的应收款增补。

  岁月用度率较旧年同期略有降落,但较三季度有鲜明延长,紧假使四序度治理用度延长较疾,这一情状与旧年似乎。陈诉期内,岁月用度率9.23%同比降落1.2个百分点,此中治理用度率同比上升2.5个百分点,紧假使因为研发用度较旧年同期上升674万,募投项目资产新增折旧444万以及并表上海立新新增治理用度371万。总体来看,公司筹办景遇优良。

  商量到工程机器行业景心胸回暖时点有待确认,剖析师基于一季度公司分娩情状以及公司筹办宗旨对将来三年事迹预测如下:2013-2015年每股收益(最新摊薄)差别为0.55、欧亚国际,0.67和0.82元。公司合理的估值区间应为22-25倍,6个月宗旨价钱12.1-13.7元,庇护“保举”评级。