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平安证券-恒立液压-601100-液压油缸龙头地位稳固

来源:欧亚国际-官网 发布时间:2021-07-19 21:45

  :需求下滑。挖机油缸举动公司重要产物,与下游工程刻板行业亲近干系,倘若工程刻板需求明显下滑,公司挖机油缸营业将随之下滑。3)地铁筑树投资增速下滑。公司非标油缸下游需求席卷盾构机、高端海工海事、起重系列类,个中盾构机油缸是近几年增进的重要动力。倘若我国地铁等轨道交通筑树投资增速下滑,盾构机需求。”

  1.投资重点事项:公司披露2020年年报和2021年1季报,2020年公司完成收入78.55亿元(同比+45.09%),完成归母净利润22.54亿元(+73.88%)。

  6.(1)公司液压油缸席卷挖机油缸和非标油缸,2020年公司挖机油缸完成收入31.27亿元,同比增进42.96%,与挖机行业增速根本相仿,公司挖机油缸龙头名望巩固;公司非标油缸完成收入13.70亿元,同比增进1.25%,增幅较低重如果受海表起重机油缸营业拖累影响。

  7.(2)2020年公司中大挖泵阀市集份额疾速晋升;正在非挖范畴的高空功课车、水泥泵车和起重机范畴也完成了大宗量装机,所以液压泵阀营业完成疾速增进。

  8.(3)公司液压编造的测尝尝验台、重工、海工三大版块成形,测尝尝验台、盾构机液压编造打垮了海表垄断,完成了进口取代,液压编造营业得以高速增进。

  12.(1)液压油缸、液压泵阀、液压编造毛利率大幅晋升,一方面是由于公司周围效应凸显,另一方面是由于公司正在产能吃紧的景象下实行了产物机闭优化。

  13.(2)配件及铸件毛利下滑较多重要由于铸件二期加入较大,通知期内产能未统统开释,本钱压力较大。

  18.咱们估计2021年挖机行业增速将不低于20%,熟行业增进和进口取代双重逻辑推进下,公司2021年功绩希望延续较高增进。

  19.投资提议:鉴于行业景心胸韧性较强以及公司液压泵阀市占率晋升超预期,咱们上调公司结余预测,估计2021-2023年公司完成归母净利润30.79亿元、37.88亿元、45.31亿元(2021-2022年前值为24.15亿元、27.39亿元),对应该前股价的市盈率区分为35倍、28倍、欧亚国际,24倍。

  20.公司举动国内液压油缸和液压泵阀龙头,受益于行业景气向上,及新产物渗出率晋升,功绩发展性希望延续,维护“激烈举荐”评级。

  24.挖机油缸举动公司重要产物,与下游工程刻板行业亲近干系,倘若工程刻板需求明显下滑,公司挖机油缸营业将随之下滑。

  26.公司非标油缸下游需求席卷盾构机、高端海工海事、起重系列类,个中盾构机油缸是近几年增进的重要动力。

  27.倘若我国地铁等轨道交通筑树投资增速下滑,盾构机需求随之下滑,公司非标油缸营业增进将不达预期。

  29.公司最新开荒的液压泵阀营业重要逐鹿敌手为海表巨头,倘若公司新营业开荒不足预期,将导致合座功绩增进速率放缓。